📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会议由长江证券策略首席戴清主持，探讨在当前地缘政治冲突（如霍尔木斯海峡封锁风险）及美联储利率预期波动背景下，黄金的配置价值与布局时机。
核心观点：
认为当前已达到布局黄金的良好临界点。短期黄金的回调是由于美联储加息预期上升速度超过通胀预期导致抗通胀属性削弱，但该环境不可持续。长期看，美债实际利率的下行通道、美元信用的质疑以及地缘摩擦导致的避险需求依然是支撑黄金的核心逻辑。
论据支撑：
- 历史类比：将当前环境类比为 1970 年代而非 1980 年代。认为美联储在面对通胀时，更可能为了保经济、保就业及保科技产业（尤其是 AI 投资）而做出妥协，而非采取 1980 年代那种不顾经济的极强硬抗通胀政策。
- 经济脆弱性：对比 2022 年，当前美国服务业和制造业 PMI 韧性不足，且 AI 投资对资本成本极度敏感，预计在 10 月中期选举前，美联储很难执行大幅加息。
- 定价临界点：市场对不降息甚至加息的预期已计价较为充分，金价已接近支撑位，具备反向布局的价值。
局限性/风险：
若美联储态度转向极度鹰派且坚定治理通胀而忽略经济压力（类似 1980 年代），或美国经济展现出超强韧性支持进一步加息，黄金将面临较大回撤风险。