高盛：中国旅游与休闲 2026 年黄金周总结

本文是高盛关于 2026 年国庆黄金周中国旅游与休闲市场的总结报告。整体来看，黄金周国内游需求表现温和，受燃油价格上涨推高机票价格影响，民航及自驾出行受到一定拖动，铁路与水路出行增长较好；而出境游表现超预期，跨境客运量同比增长 6.7%，短途目的地如港澳及东南亚等地复苏强劲。各细分板块中，酒店 RevPAR 同比持平或小幅微升，高端酒店表现领跑；海南离岛免税销售额同比微增 3.5%，购物人次增长而人均消费下降；澳门日均 GGR 保持 MOP1.03 亿的健康水平，同比小幅下滑主要受高基数及博彩运气影响；香港旅游热度超预期，带动零售与餐饮稳定增长。投资策略上，维持对澳门博企（银河娱乐、金沙中国）及优质酒店集团（华住集团、亚朵）的买入评级，看好携程在 OTA 中的龙头地位，对中国中免持中性观点，并对受航油成本拖累的航空公司保持审慎。