海南矿业 2025 年度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为海南矿业 2025 年度业绩说明会，重点回顾了公司在铁矿石、油气及新能源锂资源三大板块的经营情况。尽管受大宗商品价格下跌影响业绩出现下滑，但锂资源赛道实现从 0 到 1 的突破，全球化资源布局成效显现，公司战略重点已转向战略性矿产资源的全球化开发。

核心观点/结论：

1. 业绩承压但结构优化：2025 年受铁矿石和原油价格同比下跌影响，净利润出现近三年首次下滑，但油气业务实现营收增长，锂资源一体化项目顺利投产并实现销售突破。
2. 资源储备显著提升：铁矿石、锂矿及油气储量均有增加，特别是阿曼油田项目交割后，油气 2P 储量大幅增长。
3. 2026 年目标明确：铁矿石预算目标 200 万吨；油气权益产量目标 126.6 万桶当量；锂盐目标实现接近 80% 产能，力争成为第一梯队锂盐企业。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 44.16 亿元（同比 +8.62%），归母净利润 4.31 亿元（同比 -38.99%）。资产负债率 46.9%，经营性现金流 16.37 亿元，资金储备充足。
2. 业务板块：铁矿石板块受价跌影响营收下降，但块矿毛利率维持在 50% 以上；油气板块受益于特提斯并表和产量提升，营收增长 32.9%；锂资源项目在马里投产并于海南实现氢氧化锂销售。
3. 投资战略：坚持“战略越警”，通过全球化产融结合，重点关注“一带一路”沿线具有规模和营能力的大项目，计划每年落地一个大项目。

催化剂与风险：

1. 催化剂：锂盐产能达产及头部客户（如龙佰、LG 新能源等）认证完成；阿曼 56 区块投产；磁化配烧项目全线贯通提升精粉品位及毛利。
2. 风险：全球资源品价格波动；海外项目地缘政治风险（如马里安全局势）；高资本开支与分红政策的平衡压力。