饲料与动保行业 2026 年展望交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了 2026 年饲料与动物保健（动保）行业的发展趋势，核心观点为“披沙拣金”，即在行业承压环境下，头部龙头的竞争优势将进一步增强，市场份额持续向优质企业集中。

行业主线：

1. 饲料行业龙头化趋势明显：龙头企业凭借产品、技术和服务优势，在猪料、禽料及水产料市场占比持续提升。预计 2026 年饲料销量增速较 2025 年有所下降（基数效应），但由于竞争格局缓和，吨利有望改善。
2. 动保行业结构升级：传统疫苗产品受下游规模化养殖企业议价能力增强而承压。行业机会集中在后周期修复、品类扩张（如宠物药）以及创新疫苗（如非洲猪瘟疫苗）的研发突破。

关键变化与分歧：

1. 细分品种分化：水产料方面，普水预计 2026 年表现不如今年，而特水在 2025 年修复后，2026 年大概率保持高景气。
2. 动保赛道切换：宠物医疗产业链布局成为新增长点，头部企业通过构建“疫苗/化药+供应链+宠物医院”的闭环体系提升竞争力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备超额利润获取能力的饲料龙头（如海大集团）、在宠物赛道有深度布局的动保企业（如瑞普生物）、以及有望在非洲猪瘟疫苗取得突破的企业。
2. 核心风险：猪价波动影响养殖端投入、新疫苗研发及获批进度不及预期、行业竞争过度剧烈导致毛利受压。