本报告分析非银行金融行业中证券与保险板块。证券板块目前PB回落至1.09倍，处于十年5%分位数，建议关注估值与ROE错配下的高性价比标的及三季报行情，重点推荐优质头部券商（如中信证券、广发证券等）及多元高股息标的（如远东宏信、中信股份等）。保险板块方面，险资境外投资规模快速增长，2025年合计规模达2.2462万亿元，占保险业总资产比例达5.4%，其中港股通为出海主渠道且收益率显著高于整体水平。报告认为低利率环境下港股高股息资产具备较好配置价值，建议关注高股息或三季报业绩稳健的标的。此外，报告详细跟踪了券商经纪、投行、资管业务的高频数据，并汇总了保险资金近期举牌/增持的红利风格资产情况。