益生股份机构调研纪要

摘要： 本次调研围绕益生股份的业务现状及 2026 年发展战略展开，重点讨论了公司在种鸡、种猪两大核心业务的产能扩张计划、行业供给形势以及未来出海规划。

核心观点/结论：
公司 2026 年核心战略概括为“种源强、种鸡扩、种猪增”。通过维持祖代肉种鸡引种量的行业领先地位、加速父母代种鸡产能布局以及提升种猪销量，三大驱动力共同支撑业绩增长。

经营与财务要点：

1. 种鸡业务扩张：2025 年祖代肉种鸡引种量占全国比例超 42%。公司计划未来 4 年将父母代存栏规模提升至 1000 万套，商品代鸡苗产能增至 10 亿只；其中山西大同项目建成后预计新增约 1 亿只产能。
2. 种猪业务放量：种猪产能持续增加，2025 年销售近 10 万头，预计 2026 年销量可达 15 万头。
3. 市场供给情况：受 2025 年祖代进口量下降及禽流感影响，预计 2027 年优质商品代鸡苗供给将整体偏紧。

催化剂与风险：

1. 催化剂：猪肉价格回升带动鸡肉及鸡苗价格上涨；种猪销量顺利达成预期。
2. 风险：疫病影响导致引种受阻（如目前无法从法国主产区引种）；下游养殖端扩产节奏波动。