新强联机构调研纪要

摘要： 本次调研纪要聚焦新强联 2025 年度经营情况及未来发展规划。公司受益于风电行业需求回暖及技术优势，实现了营收与利润的显著增长，未来将重点把握风电大型化趋势及海外市场拓展。

核心观点/结论：
公司凭借在回转支承领域的领先地位，在风电装机需求释放过程中成功扩大市场份额。通过提升高附加值产品占比及优化成本管控，公司盈利能力大幅提升。未来增长核心在于紧跟风电大型化趋势，深耕大兆瓦主轴承（尤其是 TRB 需求）及多元化产品布局。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年度营业收入 46.28 亿元（同比增长 57.11%），扣非净利润 7.12 亿元（同比增长 377.56%）。
2. 营收结构：风电类产品为核心，营收 35.8 亿元（占比 77.36%）；风电锁紧盘营收 3.56 亿元（占比 7.70%）；此外涵盖海工装备（0.59 亿元）和盾构机（0.7 亿元）类产品。
3. 竞争力：掌握无软带感应淬火等先进工艺，具备大兆瓦风电主轴承、偏航变桨轴承的批量供货能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内单列圆锥滚子主轴轴承（TRB）需求随风机大型化持续增长；海外市场拓展取得实质性突破。
2. 风险：产品定价的动态波动风险；风电行业装机节奏低于预期的风险。