汇顶科技机构调研纪要

摘要： 本次调研纪要记录了汇顶科技管理层关于 2025 年度经营情况的介绍及机构互动。公司在超声波指纹、安全产品（NFC/eSE）和光线传感器等创新产品的带动下，业绩实现稳健增长，并积极拓展海外市场及 AI 硬件相关机会。

核心观点/结论：

1. 产品结构升级：超声波指纹营收已超过光学和电容指纹，2025 年在安卓手机渗透率约 10%，预计未来 2-3 年有望提升至 20%。
2. 新业务布局：eSIM 方案获得双权威认证，推动 NFC+eSE+eSIM 三合一架构；OLED TDDI 第一代芯片已流片，预计 2026 年取得产品验证成功。
3. 战略方向：坚定“走出去”战略，提升在海外高端软屏市场的合作深度；挖掘 AI 时代生物识别与数据安全带来的边缘 AI 机会。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年营业收入 47.36 亿元（同比增长 8.2%），归母净利润 8.37 亿元（同比增长 38.7%），盈利能力明显提升。
2. 运营效率：研发费用同比增加 15.6%，年化存货周转率达 4.2 次，现金储备稳步增长。
3. 成本压力：产品采用成熟制程，虽受代工厂产能转移及原材料上涨影响，但通过优化设计和供应商沟通，整体采购成本可控。

催化剂与风险：

1. 催化剂：OLED TDDI 产品验证成功、超声波指纹在海外市场落地、AI 硬件隐私保护方案放量。
2. 风险：下游智能手机终端需求预期下修、存储涨价影响出货节奏、行业竞争加剧。