📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研围绕飞龙股份的业务转型、液冷产品进展以及市场关注的审厂传闻展开。公司正由传统的“汽车热管理部件供应商”向“多场景、多领域热管理方案解决商”转型，构建“汽车+泛工业”双轮驱动的业务格局。
核心观点/结论：
- 业务转型方向明确：公司液冷泵应用领域正从汽车延伸至服务器液冷、数据中心（IDC）、人工智能、充电桩、机器人、低空经济等民用领域。
- 海外市场支撑强劲：出口占比约 50%，拥有博格华纳、盖瑞特等国际核心客户。
- 重点项目进展：HP 项目处于快速增长期，公司为其液冷泵主要供应商；N、W、G 等世界级科技巨头项目已正常供货并推进。
经营与财务要点：
- 产品产能：22kW 电子泵产线目前处于全面加紧状态，后续产线新建将根据订单情况投入。
- 财务表现：2025 年第四季度收入环比增长 22%，主要受新能源热管理集成销量增长驱动。
- 供应链管理：目前未开展原材料套期保值业务，主要通过市场预测备货，并在合同中约定原材料价格上涨时的差价上调。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI 数据中心液冷产品订单的进一步放量，以及新领域（如机器人、低空经济）热管理产品的商业化落地。
- 风险：市场关于谷歌（Google）审厂未通过的传闻导致股价波动；传统燃油车业务随新能源渗透率提升而持续下滑；大宗商品价格波动对成本的影响。