美银：下调金界控股评级至跑输大市，削减目标价至 3.1 港元

美银发布关于金界控股（3918.HK）的个股研究报告，将评级从中性下调至跑输大市，目标价下调 31% 至 3.1 港元。核心依据在于金界控股 2026 年第三季度运营数据表现疲弱，博彩总收入（GGR）同比下降 43% 至 1.14 亿美元，延续了二季度以来的下滑趋势；其中 VIP 收入同比大跌 76%，中场博彩收入同比下降 31%。美银分析认为，中国内地客户博彩支出疲弱（受宏观环境、资本管制及富裕阶层税收收紧影响）、柬埔寨入境游客人数同比下降 44% 以及安全担忧是 GGR 复苏乏力的主要原因。基于此，该行将 2026/2027 年 EBITDA 预测大幅下调 27%/38%，并由于增速放缓及参考澳门博彩同业估值，将目标估值倍数由 6 倍下调至 5 倍 2027 年 EV/EBITDA。报告列举的上行风险包括 GGR 恢复超预期、柬埔寨刺激入境政策等；下行风险包括柬埔寨主权风险、潜在摊薄风险及宏观放缓等。