电力行业跟踪及后市展望

本报告跟踪电力行业现状并展望2027年趋势。核心观点认为电价中枢已探底回升，江苏10月竞价电价创年内新高，预示2027年能源再通胀逻辑强化。成本端，动力煤价同比大幅上涨，燃料成本激增将拉抬2027年下游电价预期。水文方面，2026年国庆期间长江流域来水偏枯，预计厄尔尼诺影响将在2027年显现，水电景气度预期乐观。业绩方面，2026Q3火电与绿电受煤价上涨承压，核电中中国广核预计优于中国核电，水电中雅砻江流域标的预计优于长江电力。投资建议上，火电板块Q4具备配置价值，优先关注煤电一体化标的（国电电力、陕西能源、内蒙华电）及龙头华能国际；核电关注中国广核电力和中国核电；水电聚焦长江电力、国投电力及川投能源。