📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨在市场经历地缘政治扰动导致回调后（所谓的“黄金坑”）的跨行业配置策略，涵盖煤炭、电力、化工、新能源、有色金属及地产等周期性板块。
核心观点：
- 煤炭与电力：重点关注地缘政治驱动的能源安全逻辑。煤炭侧重于低位置、攻守兼备的焦煤品种（如山西焦煤、平煤股份）；电力侧重绿电、核电（中国核电、中广核）及水电（长江电力），认为电力需求随能源转型和出口强化而增加。
- 化工：认为处于历史性周期机会，短期建议先布局跌幅较大且格局改善的化纤板块（如三氧化工、中泰化元），中长期看好中国化工在全球市占率的提升及内需共振。
- 新能源：油价中枢上移将驱动电车渗透率加速及储能需求增长。关注大储（阳光电源、海博思创）及动力电池核心厂商（宁德时代、亿纬锂能），同时关注海风出海趋势。
- 有色与钢铁：电解铝基本面强韧（天山铝业），贵金属长逻辑不变（紫金矿业）。钢铁板块在低波动环境下关注供应端政策指引带来的反转机会。
- 地产：行业短期依然承压，建议侧重政策驱动，关注核心城市放松及商住双轮驱动的资产价值重塑（如龙湖集团、华润置地）。
论据支撑：
- 能源端：中东局势导致油价波动，强化能源替代逻辑，且部分海外装置退出有利于国内市占率提升。
- 产业端：化工行业处于去库末端，龙头企业通过减产维持利润；铝供应端受地缘影响出现实操减产。
局限性/风险：
- 地缘政治冲突若快速和解，可能导致能源风险溢价短期下行。
- 地产板块基本面依然羸弱，数据在 4 月后可能进一步走弱，高度依赖政策。
- 部分板块短期反弹可能仅为情绪性修复。