险资境外投资规模快速增长，关注非银金融估值性价比与三季报行情

本报告分析非银行金融行业，重点探讨证券与保险两大板块。证券板块方面，当前PB处于历史低位（十年5%分位数），多家优质券商破净，在政策引导科创投资的背景下，预计三季度业绩延续高增，建议关注头部券商及多元金融高股息标的。保险板块方面，险资境外投资规模快速增长，2025年占比提升至5.4%，其中港股通成为主渠道且收益率显著高于整体水平。在低利率环境下，港股高股息资产具备较高配置价值。总体建议关注高股息及三季报业绩稳健的标的。风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行以及资本市场改革不及预期。