卓正医疗 2026-2028年发展战略及 2025 年业绩交流纪要

摘要： 卓正医疗在上市后首次业绩发布会上详细阐述了 2026-2028 年的发展战略。公司定位为“健康服务消费公司”，计划通过将网点升级为一站式健康服务中心（Costco 模式）、推出创新药与营养补剂订阅服务，以及部署 AI 健康助理来驱动业务增长。

核心观点/结论：

1. 战略目标：未来 3-5 年追求 20% 以上的内生增长，中期目标实现约 15% 的利润率。
2. 核心理念：坚持“完整循证医学”和“全员医疗（Whole Person Care）”，通过高性价比、高复购的服务构建私立医疗竞争优势。
3. AI 赋能：计划三年投入约 1 亿元用于 AI 建设，旨在降低人力成本并创造全新的 AI 驱动健康管理服务模式。

经营与财务要点：

1. 网点升级：将 1000-2000 平米的标准店升级为 5000 平米左右的 Costco 型网点，以承接更复杂、高值的家庭全生命周期需求。标杆深圳湾店年收入约 1.5 亿元，单店净利率可达 30-35%。
2. 财务表现：2025 年全集团收入 10.6 亿元（同比增 11%），内生实体健康服务收入 9.1 亿元（同比增 16%）；实现经营净利润 4000 万元，EBITDA 1.7 亿元。
3. 会员运营：有效会员家庭约 11.7 万户，续费率提升至 67.9%，获客主要依赖口碑及 B2C 渠道，商业费用率低（1.5%）。
4. 成本控制：2025 年人力成本占收入比下降至 53%，未来通过 AI 预计可进一步降低约 10 个百分点。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Costco 型网点在全国的复制速度；AI 健康助理在随访和预约场景的落地效果；新订阅业务的规模化增长。
2. 风险：出生率下降对核心儿科客源的长期冲击；AI 对常见轻症诊疗的替代压力；医疗机构并购后的整合挑战。