📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要讨论磷酸铁锂（LFP）赛道在 2026 年一季度的业绩预期，认为该板块业绩表现将较为突出，主要受经营改善、产品提价以及原材料计价时间差带来的毛利率提升三重因素驱动。
行业主线：
- 业绩预期上行：一季度磷酸铁锂企业受益于经营改善，尤其是头部企业在产品提价和成本控制方面具备优势。
- 产品分层明显：行业呈现明显的等级分化，二代产品过剩严重，但三代及以上的高端产品供给相对稀缺，过剩程度较低，具备更强的提价能力。
- 成本与价格联动：2-3 月硫磺等原材料价格上涨驱动成本上移，为后续进一步提价提供了动机。
关键变化与分歧：
- 毛利率改善逻辑：由于产品结算价格采用当月碳酸锂价格加上加工费，而成本基于上月库存，在碳酸锂价格回升过程中，这种时间差将显著正向提升毛利率。
- 供给端动态：部分企业（如湖南裕能、龙蟠科技等）在一季度进行停产检修，在需求端有支撑的情况下，助力一月份实现提价。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注一二线头部铁锂厂商。其中，涪陵精工因在四代及以上产品具备稀缺性和龙头地位，且采用磷酸二氢锂路线，能更真实地反映经营改善，被高度重视。
- 受益标的：包括涪陵精工、湖南裕能、龙蟠科技、德方纳米、万润新能、安达科技等。
- 核心风险：原材料成本波动风险、下游需求不及预期、基差风险控制不足等。