📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对全球及中国智能家电行业的市场规模、竞争格局、盈利模式及投资策略进行了系统性分析。报告认为行业正处于从规模扩张向价值提升的转型期，AI大模型与Matter协议将驱动全屋智能生态的落地，中国企业在供应链和出货规模上占据主导，但在高端溢价和技术标准定义上仍需突破。
行业主线：
- 市场规模强劲增长：预计2026年全球智能家电市场规模将触及1800亿美元，保持双位数增长；中国市场在扫地机器人、智能厨电和洗碗机等领域仍有较大渗透率提升空间。
- 供给格局三足鼎立：全球形成“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”格局，中国品牌出货量份额稳居世界第一。
- 竞争维度升级：竞争正从单品竞争转向“AI深度集成、生态互联互通、高端品牌溢价、核心部件自研、绿色可持续”五个维度的系统性竞争。
关键变化与分歧：
- 盈利阶层分化：根据毛利率将企业分为技术领先型（高毛利，如石头科技、老板电器）、规模领先型（中高毛利，如格力、海尔、美的）和中位承压型（中低毛利，如三星、LG）。
- 技术扩散周期缩短：新技术在3-6个月内迅速普及，导致高端产品难以维持长期差异化，技术领先型企业面临毛利率系统性下降压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注低估值高股息的白电配置（海尔智家、美的集团、格力电器）、高成长利基市场（石头科技、老板电器）以及具备强全球化能力的出海资产（海尔智家、石头科技、科沃斯）。
- 核心风险：贸易壁垒与关税风险、房地产周期下行压制新增需求、原材料价格波动及技术迭代过快导致的产品同质化。