中集车辆 2025 年年度经营情况及战略规划交流纪要

摘要： 本次会议重点回顾了中集车辆 2025 年的全球经营表现，详细分析了全球半挂车、GDP 上装及 EVRT 等核心产品在不同区域市场的竞争态势，并阐述了“星链计划”的收官成效及接下来的“星辰计划”战略布局。

核心观点/结论：

1. 业绩稳健且盈利能力修复：2025 年实现营收 202.1 亿元，归净利润 9 亿元。在北美市场承压背景下，得益于中国和全球南方市场的稳健提升，整体毛利率维持在 16% 左右，且四季度出现明显环比提升。
2. 区域市场表现分化：中国市场半挂车市占率稳居第一，业贯车成长为行业第一；全球南方市场（尤其是澳洲、东南亚、中东等）增速超预期，盈利能力显著改善；北美市场处于历史低谷，但预计 2026 年将随大车队设备更新需求而逐步复苏。
3. 产品与技术突破：EVRT 纯电动投挂车实现从 0 到 1 的突破，通过定义行业技术标准，构建从电动化向智能化、机器人化演进的长期竞争力。

经营与财务要点：

1. 业务量级：半挂车销量 11.2 万台，连续 13 年全球第一；新能源系列销量超 1.1 万台。
2. 财务状况：资产负债率 33%，现金储备 66 亿元，财务结构健康且维持分红政策。
3. 战略演进：“星链计划”通过组织变革和生产模式调整，提升了生产效率与 ROIC；后续“星辰计划”将拓展全价值链边界（涵盖二手车生产性服务、核心零部件自研）并加强北美本土化制造能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美市场 2026 年需求反弹、EVRT 生态圈实质性落地、全球南方市场份额进一步扩大。
2. 风险：北美市场复苏节奏慢于预期、全球宏观经济波动影响客户资本开支、原材料成本上升。