源杰科技 2025 年年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为源杰科技 2025 年年报业绩交流会，重点讨论了公司在 CW 激光器、EML 芯片等核心产品的研发进展、产能扩张瓶颈以及财务回款情况。

核心观点/结论：
公司目前面临的核心矛盾是需求旺盛与产能交付之间的矛盾。CW 和 EML 芯片需求增长快于预期，未来 2-3 年的竞争重点在于能否保证高品质的规模化交付。

经营与财务要点：

1. 产品进展：300/400 毫瓦大功率芯片处于研发及客户对标阶段；100G EML 已通过验证，后续将根据产能释放节奏推进商业化；200G EML 技术储备充足且市场紧缺。此外，25G/50G PON 产品已开始批量发货并对利润产生实质贡献。
2. 产能瓶颈：扩产设备已陆续到货，但设备调试、人员培训及质量控制是当前主要瓶颈。公司采取稳健扩产策略，强调在不出质量问题的前提下交付。
3. 财务情况：关于现金流占比问题，公司解释称该口径未包含银行承兑和商业承兑，实际回款周转率随数通市场占比提升而大幅改善。

催化剂与风险：

1. 催化剂：产能释放节奏加快、200G EML 实现规模化出货、50G PON 在运营商端起量。
2. 风险：产能扩建进度不及预期、高功率芯片良率提升困难、贸易环境影响美国产能规划。