📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了易点天下的业绩增长情况、业务结构演进、AI 战略布局以及全球化资本计划。公司目前处于以 AI 驱动的“整合营销服务”与“广告平台”双轮驱动发展阶段，旨在从营销服务商转型为 AI 原生广告基础设施提供商。
核心观点/结论：
- 业务双轮驱动：整合营销服务作为业绩基本盘，依托出海红利稳健增长；广告平台业务具备强规模效应和技术杠杆，是中长期增长与估值提升的核心抓手。
- AI 战略深化：公司将 AI 视为行业范式升级的推动力，已构建 AI Hub 及近百个 AI Agent，推动营销全链路自动化，并探索从“工具”向“通道”的转变。
- 全球化资本布局：筹备 H 股上市旨在匹配全球化经营需求，拓宽境外融资渠道，增强海外资源整合能力及治理水平。
经营与财务要点：
- 业绩高增与利润承压：2025 年营收增长超 50%，但受汇兑损失（约 3600 万）、股份支付（约 8200 万）及研发费用大幅增加（1.59 亿且全部费用化）影响，短期毛利率及利润出现波动。
- 板块表现：电商客户占比提升至 30%，平台型电商在广告平台投入增加，品牌型电商则侧重整合营销。
- 程序化业务进展：已完成核心系统升级，预计未来 3-5 年将迎来决定性变化，目前处于能力升级和数据积累的投入期。
催化剂与风险：
- 催化剂：H 股上市进程、AI 营销产品商业化落地、新型 AI 流量入口（如 OpenAI）的广告变现机会。
- 风险：程序化广告平台盈利转折点低于预期、全球宏观环境导致的汇率波动、大媒体平台 AI 化带来的竞争格局变化。