视源股份 2025 年业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为视源股份的业绩交流会，重点回顾了 2025 年的财务表现，详细分析了教育、企业服务、ODM 及机器人等核心业务的经营情况，并就 AI 教育商业化、海外市场布局及汽车电子等新兴增长点与分析师进行了深入探讨。

核心观点/结论：
公司整体经营韧性较强，正加速从硬件供应商向 AI 赋能的软硬一体化服务商转型。AI 教育软件被视为核心增长引擎，目标在 2027 年实现 10 亿元营收。同时，公司通过深耕海外非美市场和拓展汽车电子控制业务，构建多元化增长曲线。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 243.54 亿元，规模利润 10.13 亿元。
2. 业务板块：教育业务（西沃）维持行业领先；企业服务（Maxhub）受益于海外订单增长，但国内市场短期承压；ODM 业务受海外需求和关税影响有所下滑，预计 2026 年恢复性增长。
3. AI 商业化：AI 备课等软件产品已初见成效，2025 年 AI 教育相关收入约 2 亿元（软硬各半），软件产品毛利率较普通产品提升 10-15%。
4. 新兴业务：机器人领域聚焦核心部件自研（如关节电机、视觉 SLAM），目标 2027 年集成领域营收突破 1 亿元；汽车电子在智能控制领域已有项目在研，预计 2026-2027 年带来增量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 教育软件在国内外市场的推广与复购提升；汽车电子项目量产落地；子公司 IPO 进程的实质性推进。
2. 风险：国际贸易环境及关税政策的不确定性；存储等原材料价格上涨对毛利率的压力；长期人口出生率下降对国内教育市场的影响。