📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对生猪养殖行业进行月度跟踪，指出节后猪价呈现加速下行趋势，行业正处于深度亏损导致的产能去化关键窗口期，建议投资者在估值中位数偏低的位置对成本领先的头部猪企进行左侧布局。
行业主线：
- 价格走势：2月呈现“旺季不旺，淡季更淡”，3月价格加速下行，部分价格已探至10元/公斤左右。
- 供需格局：供给端由于前期存量较高且节后规模场出栏节奏恢复，供应充足；需求端节后明显消退，进入传统淡季，屠宰开工率环比下降。
- 产能去化：在行业深度亏损（头均亏损加深）与政策调控（一号文件、年度生产备案管理）的双重作用下，产能有望重新回到明显下行通道。
关键变化与分歧：
- 成本端波动：受外盘影响，玉米和豆粕价格小幅抬升，但全年仍处于底部小幅回升局面，不具备大涨基础。
- 盈利压力：猪羊比价降至低位，行业盈利受到明显挤压。
- 企业表现：2月多数企业销售均价环比下降，出栏量分化，成本领先梯队（如牧原、温氏等）完全成本维持在12.5元/公斤以内。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备成本优势、业绩兑现度高的头部养殖企业及优质二线标的。
- 核心风险：生猪产能去化不及预期、企业出栏量扩张补给、成本控制不及预期。