生猪养殖月度跟踪：节后猪价下行与产能去化分析

摘要： 本次会议对生猪养殖行业进行月度跟踪，核心观点认为当前猪价处于持续下行磨底期，在持续亏损与政策调控双重作用下，行业正处于产能去化的关键窗口期，同时也是板块左侧布局的时点。

行业主线：

1. 价格走势：2月份呈现“旺季不旺，淡季更淡”特征，3月份猪价加速下行，主因是上半年能繁母猪存量较高导致供给充足，且节后需求明显消退。
2. 产能去化：预计随着养殖主体现金流消耗及经营压力增大，产能将重新进入下行通道。
3. 政策调控：一号文件强化产能综合调控，相关部门对头部企业实行年度生产备案管理，传闻能繁母猪存栏目标将进一步下调。

关键变化与分歧：

1. 成本端波动：受海外局势及国内油榨停机影响，玉米与豆粕价格近期小幅抬升，但全年看原料整体处于底部小幅抬升局面，不具备大涨基础。
2. 盈利压力：猪价回调叠加粮价上行，行业盈利受到明显挤压，行业平均每头亏损幅度进一步加深。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖企业及优质二线标的。
2. 核心风险：生猪产能去化不及预期、头部企业出栏量扩张、成本控制低于预期。