📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨在美伊冲突导致全球油气运输受阻的背景下，中国权益资产所展现的韧性。作者认为，中国凭借较高的能源自给率、分散的外部供应渠道以及领先的新能源制造优势，能够有效应对地缘政治冲击。同时，A 股市场在投融资功能优化和稳市机制完善的驱动下，正处于基本面周期性改善阶段，中期上涨行情具备坚实基础。
核心观点：
- 能源与供应链安全优势明显：中国能源对外依存度远低于日韩及欧盟，且通过多元化进口和先进制造能力实现了较高的能源安全韧性，这为股市叙事回归强势提供了契机。
- 资本市场基本盘持续改善：受益于“新国九条”后的治理提升，A 股投融资功能进入正循环，且稳市机制的完善降低了波动，有利于居民资产向权益类资产迁移。
- 中期上涨趋势不变：预计 2026 年 A 股盈利能力将有效回升。随着赚钱效应累积，在经历区间震荡后，有望在 2026 年下半年迎来第二阶段上涨行情。
论据支撑：
- 数据对比显示中国能源对外依存度为 22%，显著低于欧盟（58%）和日韩（90% 以上）。
- 观察到 2025 年关税冲击及 2026 年初主题行情期间，稳市机制起到了有效的托底和修正作用。
- 分析主动权益基金净值回升至 1.05-1.1 区间将触发资金流入加速的逻辑。
局限性/风险：
海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。