泡泡玛特 2025 年年度业绩发布会纪要

摘要： 本次会议为泡泡玛特 2025 年年度业绩发布会，回顾了公司在 2025 年实现的强劲增长，重点讨论了全球化进程、核心 IP（尤其是 Labubu）的爆发式增长、财务表现提升以及多元化业务（乐园、电影、家电等）的战略布局。

核心观点/结论：

1. 业绩增长强劲：2025 年实现收入 371.2 亿人民币（同比增长 18.47%），净利润 130.12 亿人民币（同比增长 29.33%），毛利率提升至 72.1%，规模效应与费用管控显著。
2. 全球化进程提速：海外业务成为核心增长引擎，尤其是美国市场表现远超预期（收入约 69 亿），未来将通过本地化团队建设、旗舰店扩张及线上渠道优化深化布局。
3. IP 运营平台化：Labubu 已成为世界级超级 IP，同时公司具备强 IP 孵化能力，共有 6 个 IP 收入超过 20 亿元，成功构建多 IP 矩阵，降低对单一 IP 的依赖。
4. 多元化生态构建：致力于从潮玩公司转型为潮流文化娱乐集团，布局涵盖乐园（1.5 期扩建中）、电影内容化、甜品及小家电等新业务领域。

经营与财务要点：

1. 区域表现：中国区收入占比 56.2%，亚太 21.6%，美洲 18.3%，欧洲及其他 3.9%。
2. 产品结构：毛绒品类爆发，成为收入贡献最高品类（占比 50.4%），同比增长 560.6%。
3. 2026 年指引：目标保持不低于 20% 的成长速度，重点关注组织管理优化、跨国管理效能提升及健康线性增长，避免增收不增利。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：Labubu 4.0 系列及艺术家联名产品发布、世界杯联名活动、电影剧本推进及乐园 1.5 期完工。
2. 风险点：国际局势引发的原材料及物流成本上涨、美国市场高流量后的增速放缓、全球同步发售的供应链管理挑战。