耐世特 2025 年年度业绩解读电话会纪要

摘要： 本次会议为耐世特 2025 年年度业绩解读电话会，管理层回顾了 2025 年的财务表现，重点讨论了线控转向（SbW）与线控制动（EMB）的研发与投产进展，以及全球三大区域（亚太、欧洲、北美）的经营状况与成本管控措施。

核心观点/结论：

1. 财务稳健恢复：2025 年收入同比增长 7%，EBITDA 利润率回升至 10.3% 的双位数水平，净利润同比增长 65%。
2. 产品线升级：线控转向产品在 2026 年进入量产元年，EMB 进展超预期，预计 2026 年下半年获取订单，2027 年开始交付。
3. 区域战略优化：通过将北美部分生产线移至墨西哥、提升亚太研发与制造能力（如泰国新工厂）以及欧洲项目增效，旨在改善全球利润分布。

经营与财务要点：

1. 区域表现：亚太区收入创纪录并维持 16%-17% 的 EBITDA 水平；欧洲区 EBITDA 利润率回升至 8.6%；北美区虽受供应商财务困境及关税影响，但通过重组及人员优化逐步改善。
2. 新产品进展：先锋转向（线控转向）已获得中国新势力及北美电动车领导者订单；EMB 已完成两次冬季测试，客户反馈积极。
3. 成本与税收：通过模块化设计和垂直一体化（如电极自制）抵消客户年降压力；预计 2026 年美国业务改善将带动有效税率回落至 30% 以下。

催化剂与风险：

1. 催化剂：线控转向与 EMB 的规模化量产及收入贡献；泰国新工厂正式投产赋能客户出海。
2. 风险：中东等地区地缘冲突导致物流与成本上升；基础原材料（铜、锂）价格波动；北美电动车市场需求波动导致的项目减值。