甲醇、聚酯及聚烯烃产业链中东局势影响分析交流纪要

摘要： 本次会议围绕中东局势对甲醇、聚酯及聚烯烃三大化工产业链的影响展开讨论，重点分析了霍尔木兹海峡通航受阻导致的供应端缺口、成本端抬升以及下游需求的负反馈机制。

行业主线：

1. 供应端显著受压：中东冲突导致甲醇、原油及石脑油进口供应不稳定。特别是甲醇和乙二醇对中东依赖度极高，预计3-4月进口量将大幅下滑，4月起国内将明显感受到原料缺口。
2. 成本驱动与利润分层：原料价格上涨带动成本端抬升，但溢价主要集中在原油及上游环节，下游聚酯（PTA、MEG）和聚烯烃（PE、PP）企业利润被挤压，价格传导受阻。
3. 需求端负反馈：由于原料高价，下游制造企业补库意愿降低，导致聚酯及PP部分工厂出现减产或停车，库存呈现被动累积状态。

关键变化与分歧：

1. 供应恢复的长尾效应：尽管市场存在谈判预期，但油气设施损坏及油井关闭的恢复周期较长，即使海峡恢复通航，原油供应也难以迅速回到正常水平。
2. 品种间差异：PE因农膜季节性刚需支撑相对较强；而PP由于订单天数下滑且利润严重挤压，开工提升速度缓慢，整体弱于PE。

受益方向与风险：

1. 关注方向：关注供应端减量带来的价格支撑，以及相关的跨期正套交易机会。
2. 核心风险：地缘局势超预期缓和导致溢价消失；下游需求进一步萎缩引发更剧烈的负反馈。