📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析了 Robotaxi 行业的现状与前景，认为技术路径收敛、政策环境完善以及单车成本大幅下降，正共同推动行业迎来商业化拐点，远期全球市场规模预期可超 2 万亿美元。
行业主线：
- 技术路线演进：自动驾驶技术正由模块化向“端到端”神经网络架构收敛。特斯拉引领纯视觉路径，而百度、文远知行、小马智行等多数玩家采用多传感器融合方案以保证安全冗余。
- 商业模式验证：百度萝卜快跑在武汉已实现收益平衡，小马智行在深圳、广州实现单车运营盈利转正，证明了 Robotaxi 的商业闭环可行性。
- 成本结构优化：新一代车型成本降至 20-30 万元区间，单车单日运营成本（约 340 元）已接近盈利水平。
关键变化与分歧：
- 感知方案之争：纯视觉方案在数据飞轮上有优势，但多传感器融合方案在应对恶劣天气及满足监管安全要求方面更具鲁棒性，短期内仍将是主流。
- 政策准入加速：国内北上广深及上海等地已发布多项试点政策，上海已发放首批商业化运营牌照，允许主驾无人收费载客。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 Robotaxi 运营龙头、线控底盘（如伯特利、亚太股份）、激光雷达（如禾赛科技、速腾聚创）、域控制器（如德赛西威、经纬恒润）及智能驾驶芯片（如地平线机器人、黑芝麻智能）。
- 核心风险：全球自动驾驶政策放缓风险、技术研发进度不及预期风险、车市整体需求疲软风险。