📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对 2025 年家电板块行情进行了复盘，并前瞻 2026 年投资方向。核心观点认为家电板块正处于底部夯实阶段，未来将由传统消费、制造科技、新消费三个维度驱动增长。
行业主线：
- 传统消费回暖：2025 年国补推动零售增长，预计 2026 年新一轮补贴将起到托底作用；海外市场在经历关税波动后，具备全球产业链布局能力的龙头将持续受益。
- 制造科技共振：家电企业凭借电机传动、成本控制及智能家居生态优势，正加速切入人形机器人、数据中心液冷以及 AI 端侧设备（如 AI 眼镜）赛道。
- 新消费动能：电动两轮车出海增长稳健，手持智能影像设备与消费级 NAS 市场进入爆发前期。
关键变化与分歧：
- 内部走势分化：科技关联度高的部件板块表现远超行业整体，而传统白电表现较弱。
- 产品结构升级：Mini LED 电视渗透率快速上升，龙头企业通过产品力迭代对抗海外高端产品。
- 估值逻辑切换：家电龙头的高股息红利特性使其符合险资配置审美。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息家电龙头、Mini LED 领先企业、机器人关节与控制组件供应商、数据中心液冷机组及泵业公司、AI 硬件产业链。
- 核心风险：北美市场关税壁垒波动、国内房地产竣工下滑、AI 硬件产品落地节奏不及预期。