利通科技：超高压流体技术平台转型，布局固态电池与 AI 液冷

摘要： 本报告深度分析了利通科技从传统橡胶软管向超高压装备平台化转型的路径，重点探讨其在固态电池等静压设备及 AI 数据中心液冷领域的潜在增长空间。

核心观点/结论：
利通科技已构建超高压流体技术护城河，通过技术迁移实现 HPP 灭菌设备国产替代（成本降低 40%），并计划于 2026 年 5 月推出温等静压设备样机，切入固态电池核心设备赛道。公司整体估值上行空间较大，合理市值区间预计在 50-80 亿元。

经营与财务要点：

1. 业务板块：涵盖流体板块（进口替代液压软管）、高分子材料板块及超高压装备板块（HPP 及等静压设备）。
2. 核心技术：温等静压设备可解决固态电池固固界面接触痛点，提升能量密度与安全性。
3. 财务预测：预测 2027 年合计营收在 6.86-10.77 亿元之间，归母净利润有望达到 1.64-2.45 亿元，毛利率维持在 40% 以上。
4. 竞争格局：在等静压赛道，公司与先导智能形成互补（单机供应 vs 整线集成），具备成本与交付周期优势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：HPP 设备订单放量、等静压设备样机验证顺利、固态电池产业化进程加速、AI 液冷软管进入头部客户供应链。
2. 风险：等静压技术路线被干法成型等替代、新业务拓展及认证进度不及预期、原材料价格大幅波动。