📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年 2 月伊朗局势升级引发的全球油价失衡及其传导机制，探讨其对物价（PPI）、大宗商品市场结构及货币政策的影响。
核心观点：
本轮油价波动由地缘冲突主导，脱离常规供需周期。霍尔木兹海峡的实质性封锁引发严重的供给端冲击，导致大宗商品市场结构平衡被打破，资产价格进入重估阶段。
论据支撑：
- 供给端冲击：伊朗战争导致的石油供给冲击峰值及油价涨幅处于历次能源危机高位，亚洲（尤其是中国）作为中东原油主要目的地，受影响最为显著。
- PPI 传导机制：量化回归显示油价每上涨 10%，对应 PPI 直接拉升 0.34 个百分点，综合拉升 0.13 个百分点。预计油价上涨将推动 2026 年 3 月中国 PPI 同比提前转正。
- 货币政策与金属价格：油价上涨推高通胀预期，导致美联储降息预期改变，利率路径整体抬升。这进一步传导至工业金属市场，导致铜、铝、锌等价格下行，部分抵消油价上涨的涨价效应。
局限性/风险：
海外市场波动，海外经济增速下滑。