📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为 2026 年工程机械行业有望迎来内外需共振的 V 型复苏。国内方面，挖掘机和“非挖”品类销量增速整体转正，底部向上趋势明朗；海外方面，亚非拉地区保持双位数增长，欧美市场实现转正。
行业主线：
- 国内需求触底回升：2026 年将进入挖掘机更新替换大年，存量更新需求将支撑长逻辑。内销结构预计由 2025 年的“小挖托底”向中大挖倾斜，盈利能力改善。
- 海外市场空间广阔：中国主机厂在全球市场的营收占比仍有提升空间。随着北美进入降息周期及制造业回流，外销“大挖为主”的结构将持续贡献高毛利。
关键变化与分歧：
- 品类轮动逻辑：挖掘机作为先行指标率先复苏，随后带动装载机、起重机等“非挖”产品增速转正，施工链条呈现整体复苏态势。
- 区域市场分层：海外市场呈现亚非拉高增、欧洲转正、北美预期向好的分层复苏格局。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注挖掘机龙头、矿山设备领先企业、非挖低基数高增长标的及液压件核心供应商。
- 核心风险：国内需求复苏不及预期、海外市场拓展受阻、行业竞争加剧导致价格战。