中国公用事业与可再生能源：常规受益者之外的刺激政策东风

本报告分析了中国公用事业与可再生能源板块在宏观及行业刺激政策下的投资机会，重点探讨了核电、海上风电、储能系统（ESS）以及太阳能光伏反内卷政策的潜在推动力。核电方面，广东和广西推出的差价合约（CfD）试点机制有望稳定核电资产回报率，提升资产银行可信度，中国广核为潜在受益标的；海上风电在“十五五”规划中有明确装机目标，项目在原则上受到保护免于与陆上风电光伏同台竞价，东方电缆有望受益；储能系统在“十五五”期间装机目标确定，随着全国性容量电价政策落地及辅助服务费机制讨论，阳光电源可获政策红利。太阳能光伏则受益于持续推进的“反内卷”和价格执法，保利协鑫能源和大全新能源作为价值股有望迎来估值重修。此外，报告分析了港股公用事业收益率与中国利率的走势相关性，新奥能源作为中国燃气公用事业首选标的有望受益于宏观及工业需求改善，长江基建集团则在港股公用事业板块中具备防御价值。