福达股份 2025 年报解读投资者交流纪要

摘要： 本次会议为福达股份 2025 年报解读会，管理层详细介绍了公司在营收、利润及产品结构上的优化进展。公司正稳步实现从商用车向乘用车的转型，并积极布局机器人减速器、轴向磁通电机等新增长曲线，同时通过提升海外直接出口比例来对冲国内市场竞争压力。

核心观点/结论：

1. 业绩增长强劲：2025 年实现营业收入 19.88 亿元（同比增长 20.6%），利润 3.17 亿元（同比增长 70.9%），季度利润呈攀升趋势，单季毛利率最高达 29%。
2. 业务结构转型：乘用车收入占比从 2023 年的 37% 提升至 2025 年的 56% 左右；曲轴与毛坯业务合计收入占比已达 80%。
3. 新业务开拓：重点布局机器人摆线减速器及轴向磁通电机，已成立墨西哥子公司以快速响应北美客户需求，并通过与长板科技、EU 等公司合作深化产业链布局。

经营与财务要点：

1. 产能释放：曲轴产能规划至 400 万根，断电产能规划至 800 万根。新能源业务在 2025 年第三季度起大幅减亏，目标实现营收 3 亿元并贡献正利润。
2. 海外市场突破：通过增加曲轴与毛坯的直接出口（去年出口 30 万根）提升毛利，利用欧洲成本上升带来的供需缺口增加份额。
3. 商用车支撑：受益于 AI DC、天然气发动机需求及康明斯（Cummins）等大马力发动机订单，商用车端利用率将进一步提升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：机器人减速器在北美客户端的量产验证；轴向磁通电机在特种外骨骼等场景的量产；海外出口占比的持续提升。
2. 风险：国内乘用车市场年降压力增加；新业务量产节奏低于预期；原材料及能耗成本波动。