风高浪急之时看好中国资产策略汇报

摘要： 长江策略首席戴清分析近期由地缘冲突引发的市场波动，认为中国资产凭借内循环韧性、供应链安全及政策支持，在 A 股和港股市场具有较高的性价比，维持“慢牛长牛”的看多观点。

核心观点：

1. 底层逻辑：看好中国资产基于三个维度：一是估值处于洼地，股债性价比凸显；二是全产业供应链安全，高端制造（新能源、5G 等）在全球重构中具备不可替代性；三是宏观政策储备充足，有能力对冲外部波动。
2. 时间维度判断：短期看情绪底与政策底共振，是布局良机；中期期待宏观政策与科技产业逻辑（AI、机器人）配合；长期取决于房地产回稳、PPI 回升及科技业绩兑现。
3. 配置主线：重点把握“能源安全”与“AI 基建”（含电力、存力、算力）两条主线，战略性看好 AI 应用，并关注黄金等资源品轮动及底部产能出清行业。

论据支撑：

• 对比分析：日韩资产对能源供应链高度敏感，易受输入性通胀影响；美国科技股估值高且对利率敏感。而中国能源自给率较高且内需主导，抗风险能力更强。
• 产业优势：过去五年的产业布局使中国在新能源等领域产能充足且领先，地缘冲突可能反而通过出口提升制造业龙头的稀缺性溢价。

局限性/风险：

• 外部地缘冲突的演变及二阶导向的变化。
• 房地产价格企稳及内卷政策见效的节奏。
• AI 应用端业绩兑现的进度以及 PPI 回正的时间点。