中泰证券-模塑科技(000700)深度研究报告：深耕汽车外饰业务多年，打开人形机器人新成长曲线

本报告首次覆盖模塑科技（000700.SZ），给予“增持”评级。公司深耕汽车外饰领域，年保险杠产能超 600 万套，主要配套宝马、奔驰等传统豪华及特斯拉、理想、比亚迪等新能源客户；同时布局墨西哥属地化工厂服务北美客户，海外业务盈利能力较强。2026 年上半年公司实现营业收入 30.50 亿元，归母净利润 3.15 亿元，扣非归母净利润明显改善。依托在大型注塑、模具开发与表面喷涂等环节沉淀的制造能力，公司实现技术跨域迁移，推进人形机器人外覆盖件业务并已获小批量采购订单，打开第二成长曲线。预计 2026-2028 年营业收入分别为 65.27、78.50、86.20 亿元，归母净利润分别为 5.23、7.18、8.29 亿元，对应 PE 分别为 22、16、14 倍。主要风险包括下游需求与客户集中风险、海外经营与汇兑风险、人形机器人业务进展不及预期风险等。