华鲁恒升深度报告：低成本煤化工典范，周期底部蓄势成长

本报告对华鲁恒升进行了全面的公司深度研究。公司作为国内现代煤化工龙头企业，以洁净煤气化技术为核心，构建了“一头多线”柔性多联产体系，产品涵盖新能源新材料、化学肥料、醋酸及衍生品、有机胺四大板块，形成德州与荆州双基地布局。报告详细分析了公司各业务板块的供需格局及竞争优势：尿素受益于出口驱动与显著的成本优势，盈利有望修复；新能源新材料板块中，草酸在磷酸铁锂需求拉动下增长显著，己内酰胺及PA6受益于行业“反内卷”限产稳价，DMC需求快速增长且公司电子级产品直供头部电解液企业；醋酸与有机胺供需格局逐步改善，公司产能位居行业前列。依托极致的经营效率和低成本气化平台，公司业绩有望随景气回升与新产能释放实现稳步增长，维持“买入”评级。