通策医疗拟收购四家眼视光业务关联公司点评

摘要： 瑞银（UBS）发布 Fast Take，分析通策医疗拟以 6 亿元收购四家眼视光业务关联公司的公告。公司旨在通过在现有口腔医院设立视光专区，发挥视光与口腔服务的协同效应。

核心观点/结论：
瑞银给予通策医疗“中性”评级，12 个月目标价 47.10 元。本次收购包含业绩承诺，2026-2028 年/2026-2030 年累计利润分别不低于 1.8 亿元和 3 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务预测：UBS 预计公司每股收益（EPS）将从 2025 年预估的 1.16 元增长至 2029 年的 2.37 元。
2. 业务模式：公司采用“旗舰+分院”模式，通过并购基金加快省外布局，目前是国内最大的私营连锁口腔医疗机构之一。

催化剂与风险：

1. 下行风险：蒲公英医院及省外口腔医院扩张进度慢于预期、行业竞争加剧、牙医流失及监管导致价格下降。
2. 上行风险：全国扩张进度超预期，以及正畸、种植牙等高客单价服务收入增速快于预期。