野村：首次覆盖泸州老窖（000568），维持“买入”评级

本文是野村证券针对泸州老窖（000568）的首次覆盖报告。报告指出，公司以“国窖 1573”为核心构建了中高端白酒产品矩阵。受终端需求疲软和渠道调整影响，中高端白酒销量短期承压，预计 2026 年业绩仍面临挑战，但随着销量企稳及销售费用率正常化，2027 至 2028 年盈利有望迎来复苏。野村预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 187.16 亿元、197.56 亿元和 211.69 亿元，归母净利润分别为 73.52 亿元、79.34 亿元和 87.22 亿元。给予目标价 84.92 元，对应 2026 年 17 倍 P/E，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括宏观经济及居民消费复苏不及预期、行业竞争加剧以及中高端白酒销售持续承压。