📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告认为30年国债行情正处于加速初期阶段，建议持仓过节。超长端行情加速主要受三大变量支撑：一是供给维度，市场交易2027年财政退坡及年内供给利空出清，强化“资产荒”逻辑；二是机构行为维度，权益风偏处于低位驱动资金流向避险资产，纯债基金净申购走高且机构倾向布局超长端；三是央行操作维度，通过前置逆回购、放大投放上限及MLF净投放等操作有效缓解了市场对资金面的顾虑。此外，国债30Y-10Y利差尚未达到极致，四季度保险机构换仓及中小行补足久期的需求可能提供进一步支撑。目前30年国债期货波动率仍处于较低水平，上涨趋势稳步，核心风险在于流动性或货币政策出现超预期变化。