华兴源创(688001)面板检测领军，收购普赛斯开启光通信测试新增长极

本报告首次覆盖华兴源创（688001），给予“买入”评级。公司作为面板检测领军企业，业务布局平板显示、半导体、智能穿戴和汽车电子四大赛道。核心看点包括：1）近期完成收购普赛斯切入光通信测试仪器赛道，充分受益 AI 算力拉动 800G/1.6T 高速光模块及光芯片测试需求爆发，采样示波器等产品有望快速放量；2）消费电子业务迎来苹果创新周期，折叠屏手机 iPhone Duo 的推出带动 UTG 超薄玻璃及 OLED 产线资本开支上行，相关全自动 AOI 及 Demura 检测设备需求广阔；3）半导体 ATE 测试平台持续迭代，SoC 测试机 T7600 及 PXIe 架构测试机国产替代空间大。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.76 亿元、5.23 亿元、7.69 亿元，当前股价对应 PE 分别为 106、56、38X。