瑞银：铁矿石与煤炭——走近边际铁矿石生产商

本报告由瑞银发布，主要分析了铁矿石与煤炭市场的供需格局及边际生产商的成本压力。铁矿石方面，成本曲线因能源、运费及通胀而趋于陡峭，约170Mt产量处于VIU曲线90%分位，估算约140Mt现金流为负；澳洲和巴西的高成本中小生产商出货量近期出现下滑。基本面上，铁矿石价格承压，FOB价格接近18个月低点，而几内亚西芒杜项目产量爬坡对近期供应构成风险；中国粗钢产量及铁矿石进口同比下滑，港口库存高企。煤炭方面，全球海运煤炭出货量趋平，OECD煤炭发电量同比下降，中国国内煤炭产需保持稳定。报告对Vale、BHP、RIO和FMG维持中性评级，对KIO给出卖出评级。