瑞银：快手可灵4.0将于10月发布，Flash版9月28日起提供限时前瞻

本报告为瑞银对快手-W（1024.HK）的个股跟踪点评。快手宣布将于10月正式发布可灵4.0，其Flash版本自9月28日起提供限时前瞻。核心升级包括支持4K/1080p 10-bit HDR与21:9输出、15个多模态参考、原生30秒视频生成及10关键帧控制、2分钟延长、提升视觉真实感、唇形同步、创意复制、提示词理解及Agent辅助等。瑞银维持对快手的“买入”评级，12个月目标价为60.00港元。主要风险包括竞争加剧导致用户增长及时长分流不及预期、线上视频/直播/电商/游戏监管趋严、核心业务及视频生成式AI变现节奏慢于预期、中国宏观经济放缓拖累线上广告增速，以及投资高于预期且盈利能力弱于预期。