摩根大通：印度房地产实地调研报告

本报告基于摩根大通印度年会期间与开发商及行业专家的讨论与数据，分析了印度房地产行业的当前周期、销售表现及核心趋势。整体来看，印度房地产处于长周期的稳健温和增长阶段而非周期末端，2026年8月Top-7市场住宅销售额同比增长6.1%至8.3万亿卢比，处于6-8%预测区间的下限。报告指出五大常态化主题：AI影响迄今有限、可负担性可控、利率上调对高端买家影响甚微、供应链及大宗商品带来的利润率影响极小，且诺伊达（Noida）与班加罗尔展现出较强韧性。区域表现上，孟买（MMR）和班加罗尔维持强劲，古尔冈则持续拖累。个股方面，维持Godrej Properties、Oberoi Realty和DLF的超配（OW）评级，维持Lodha Developers的中性（Neutral）评级。