摩根大通：Premier集团：最好的进攻就是防守——重申增持评级

本报告由摩根大通发布，重点覆盖 Premier 集团（PMRJ.J），维持其增持（Overweight）评级，并将目标价由 R235 下调至 R220。报告指出，Premier 传统上专注于面包、玉米面和面粉业务，凭借垂直整合优势及约 60% 的小麦自给率成为市场最低成本生产商，且由于 70% 的面包销量面向 informal market（非正式市场），其面包利润率高于同行。近期收购 RFG Foods 进一步多元化了其业务组合，而超级面包厂（mega-bakeries）的持续投资与运营效率提升支撑了其中期增长。大通因公司对 FY27 上半年 headline earnings 增长 22-32% 的指引，将 FY26-28 的盈利预测下调约 6%，并预测公司未来三年每股收益复合年增长率（CAGR）约为 16%。主要风险包括激烈的同行竞争导致毛利率承压、输入成本超预期以及新 Aeroton 面包厂和 RFG 收购的整合风险。