摩根大通：Localiza 销售对买入比率及中国电动汽车对市场的影响与评级更新

本篇投研报告由摩根大通发布，维持巴西汽车租赁公司 Localiza（RENT3.SA）的“增持（Overweight）”评级，并将 2027 年 12 月目标价从 67.00 雷亚尔调整为 65.00 雷亚尔。报告重点探讨了新车与二手车价格演变对租车公司折旧率的影响，指出随着中国车企（如比亚迪、长城汽车等）加速进入巴西市场并重置汽车价格，二手车定价承受压力，折旧率结构性走高。尽管 Localiza 正在推进车队更新以提升零售业务占比，但销售对买入价格比率预计仅为部分恢复而非完全回到历史高位。基于更保守的折旧假设，摩根大通小幅下调了 Localiza 2027 年净利润预测 4% 至 47.4 亿雷亚尔。核心投资逻辑在于公司仍能提供顶级的 ROIC 差额、稳健的盈利动能，且当前估值（2027E P/E 为 9.2x）较历史周期区间处于合理水平。