BWX 技术投资者日点评：2030 年目标锚定订单翻倍，商业核能业务迎来拐点

本报告为摩根大通针对 BWX 技术（BWXT.US）投资者日的点评与盈利预测更新。公司在投资者日上重申了 2026 年业绩指引，并首次提出 2027 年初步增长框架（高个位数有机营收及经调整 EBITDA 增长）以及 2030 年量化目标（营收 55-60 亿美元、经调整 EBITDA 11-12 亿美元、自由现金流 5.25-5.75 亿美元），对应 2030 年经调整 EBITDA 利润率达 20% 左右。增长主要由商业核能板块（高十几位数增长）及政府业务中特种材料的大幅扩张驱动。摩根大通维持该股“超配”（Overweight）评级，将目标价设为 230 美元。核心风险提示包括造船供应链集中度、劳动力瓶颈、并购整合风险以及客户集中度带来的波动。