华鑫证券-加息的重启与美债的攀升：加息影响有多大？5%是美债利率顶吗？

本报告深度探讨美联储9月重启加息的背景、路径及其对全球大类资产的影响，并重点拆解美债长端收益率及期限溢价走势。核心观点认为：美联储9月加息25BP属于预防式抗通胀，并非开启新一轮激进加息周期，外溢影响整体可控；10Y美债收益率突破5%主要是由油价推高通胀预期、债务赤字常态化、AI债券融资挤占以及政策不确定性带来的期限溢价上行驱动。为缓和美债上行压力，美国财政与货币政策协同配合，结合净空头极化与政策救市，美债收益率短期呈现高位筑顶特征。大类资产应对上：美股震荡分化，黄金短期承压但中长期配置价值仍在，A股则以国内周期与流动性为主导、呈现震荡修复特征。