本报告为交通运输行业油运板块的深度研究报告。报告指出，受美伊冲突及中东地缘政治局势紧张加剧的影响，霍尔木兹海峡及红海等关键航道通行受阻，石油贸易航线重构并大幅拉长海运距离，叠加石油产业链上下游高度景气、炼化利润向好以及全球补库需求，VLCC等油轮运价与期租价格近期持续刷新历史极值。供给端方面，虽然在手订单占比处于近年来相对高位，但现役船队老龄化严重、拆船压力加剧以及寡头控盘和制裁加码导致有效供给阶段性收紧。综合来看，油运供需格局持续向好，景气周期有望延续，重点推荐招商轮船、中远海能，建议关注招商南油。