📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告为高盛对金蝶国际（0268.HK）的个股研究报告，维持“中性”评级，目标价由 11.1 港元调整为 10.5 港元。公司 2026 年上半年营收同比增长 14% 至 36.25 亿元人民币，符合预期；净利润同比增长 35% 至 5400 万元人民币，主要得益于订阅业务规模扩大带来的营业费用率优化。其中，以灵蹊 AI OS 及 AI Suite 为代表的 AI 原生产品合同价值同比强劲增长 159%，成为订阅业务增长的核心驱动力，公司目标在 2026 年实现 AI 原生产品收入超过 10 亿元人民币。结合上半年业绩及研发费用预期，高盛微幅下调了 2026-2028 年的盈利预测，但仍看好 AI 原生产品作为新增长引擎的贡献。核心风险包括 AI 采用速度不及预期、宏观环境波动以及订阅收入贡献不及预期。