📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了“十五五”规划纲要对航空航天及海洋经济产业的推动作用，认为中国军工产业正由依赖国内单一需求模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局，行业特征从“周期成长”转向“全面成长”。
行业主线：
- 内需筑基（第一曲线）：聚焦装备现代化与国防预算稳定增长，方向为强威慑、高精尖及体系化无人化低成本装备。
- 军贸出海（第二曲线）：依托性价比和地缘战略合作，提升全球供应份额。
- 民用反哺（第三曲线）：尖端技术向商业航天、低空经济、大飞机等万亿级产业溢出，形成良性循环。
关键变化与分歧：
- 增长逻辑重塑：行业动能更加多元化，不再单纯依赖国内订单。
- 周期转折点：行业处于业绩预期向兑现的转折点，2025年进入兑现阶段，板块分化将加剧。
- 催化因素叠加：阅兵预期、国际局势紧张以及商业航天火箭发射等因素推动板块情绪释放，当前处于业绩与资金配置的双重底部区间。
受益方向与风险：
- 受益方向：智能化作战底座、低成本精确制导弹药、无人系统、军贸出海、商业航天、低空经济及大飞机相关产业链。
- 核心风险：国防预算增长不及预期、武器装备交付延迟以及相关改革进展不及预期。